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京威股份:主营业务拐点确立,并购加速公司成长

发布时间:2014-08-27    研究机构:广发证券

事件:公司发布14 年中报,上半年公司净利润同比上升9.0%.

公司发布14 年中期业绩报告,上半年公司实现营业收入9.8 亿元,同比增加18.2%;实现归母净利润1.6 亿元,同比增加9.0%;实现全面摊薄后EPS 约0.27 元。公司净利润增速由负转正,符合我们预期。

主营业务拐点确立,公司2 季度毛利率同比提升.

公司上半年毛利率为34.8%,同比提升0.9 个百分点,其中,外饰件产品毛利率同比下降0.8 个百分点,内饰件产品毛利率同比提高14.8 个百分点。2 季度公司毛利率为36.4%,同比提高2.9 个百分点,是公司12 年来单季度毛利率首次同比出现提高,主要由于公司募投项目量产、内部成本控制能力提升所致。

铝合金外饰件空间扩大,公司作为行业龙头有望受益.

随着消费升级导致的高端车型、SUV 车型占比提升,德系、美系车型选用铝合金外饰件比例提升,以及豪车国产化进程加快,铝合金外饰件渗透率逐渐提升,市场空间扩大。公司作为铝合金外饰件行业龙头有望受益。

收购福尔达打开新的成长空间.

福尔达是市场严重预期不足的汽车电子公司,其空调控制系统、车身控制系统、无钥匙进入系统、轮胎防爆预警系统等汽车电子产品渗透率有望快速提升。公司通过收购福尔达进入汽车电子领域,打开新的成长空间。

投资建议.

在收购顺利完成的前提下,考虑股本摊薄情况,我们预计公司14-16年EPS 分别为0.64 元、0.81 元、1.04 元,对应PE 分别为16.8 倍、13.2 倍、10.3 倍,估值远低于汽车电子类公司。公司收购福尔达后有望分享汽车电子行业的快速增长,业绩有望持续超预期,实现戴维斯双击,给予“买入”评级。

风险提示.

宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧;收购存在不确定性。

申请时请注明股票名称