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京威股份:业绩快报超预期

发布时间:2015-03-02    研究机构:广发证券

事件:公司14 年净利润同比增长35.7%.

公司发布14 年业绩快报,14 年公司实现营业收入24.6 亿元,同比增长36.7%;实现归母净利润4.3 亿元,同比增长35.7%;14 年公司实现基本每股收益为0.70 元(根据企业会计准则,福尔达于14 年11 月并表)。

公司原有业务净利润同比增长22%,未来稳健增长可期.

根据公司公告,不考虑报告期内公司发行股份购买资产因素,公司归母净利润同比增长22%,高于市场预期。根据我们草根调研,受益于公司充足的项目储备以及公司自身较高的竞争优势,未来2-3 年公司原有的铝合金外饰件业务有望稳健增长。

汽车电子业务为公司打开成长空间.

根据公司公告,购买资产为公司14 年业绩增厚4.3 千万,我们估算,其中秦皇岛威卡威贡献2 千万出头,福尔达贡献2 千万出头。根据企业会计准则,福尔达于14 年11 月并入公司合并报表,我们估计福尔达全年净利润高于备考净利润。福尔达业绩表现良好,实现了公司“对外并购以增厚EPS”的承诺。

投资建议.

假设福尔达从期初开始并表,我们估计公司14 年全面摊薄后EPS 约为0.73 元,高于我们之前预计的0.69 元。我们上调公司15、16 年EPS 至0.89元、1.15 元,对应15 年PE 为15.7 倍,低于其他汽车电子类公司。公司收购福尔达后有望分享汽车电子行业的快速增长,业绩有望持续超预期,实现戴维斯双击,维持“买入”评级。

风险提示.

宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。

申请时请注明股票名称