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京威股份:费用计提谨慎,1季报或是全年业绩增速低点

发布时间:2015-04-23    研究机构:广发证券

事件:公司1季度净利润同比增长53.5%,符合预期

公司发布15年1季报,15年1季度实现营业收入7.51亿元,同比增长78.2%;实现归母净利润1.01亿元,同比增长53.5%;实现全面摊薄后EPS0.14元,符合我们预期。公司1季度收入、净利润增幅较大与公司收购福尔达增厚公司业绩有关。

公司财务处理谨慎,管理费用率同比大幅提高

公司收购福尔达之前管理费用率基本维持在6.5%以下,完成收购后14年4季度公司管理费用率提高到9.6%,15年1季度为9.8%。我们估计,公司管理费用率提升,一方面与1季度公司计提奖金有关,另一方面与福尔达研发费用计提充分有关。前期充分的费用计提政策为未来公司业绩释放留足空间。

1季报或是公司全年业绩增速低点

公司1季报预告上半年业绩增速为40-70%,我们认为,随着公司收购后整合的不断推进,京威本部与福尔达之间的协同效应会逐渐显现,公司盈利能力有望逐渐提升,1季报或是公司全年业绩增速低点。福尔达具有较高的盈利能力和良好的成长性,有望驱动公司业绩快速增长。

投资建议

我们预计公司15-17年EPS分别为0.89元、1.15元、1.50元,目前股价对应15年PE为23.6倍。公司收购福尔达后有望分享汽车电子行业的快速增长,业绩有望持续超预期,实现戴维斯双击,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。

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